去年末，研究機構普遍認為2016年中國經濟增速將加速下滑。2016年三個季度過去了，中國經濟穩穩地站在6.7%的位置，未出現進一步下滑，且一些宏觀指標如PMI、PPI、企業利潤等都指向經濟有好轉的跡象。

　　但經濟運行中問題仍不少。10月28日，中共中央政治局會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作時指出，要“注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險”。

　　2016年中國經濟趨穩的背后原因是什么？2017年會是怎樣一個走勢？后續宏觀調控政策和供給側結構性改革如何結合起來？11月30日，21世紀經濟報道記者采訪了海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷。

　　明年房地產投資或負增長

　　《21世紀》：今年經濟運行好于預期原因在哪里？你對于明年走勢怎么判斷？

　　李迅雷：今年經濟走勢好于預期，因為我們投入很高。今年財政支出規模巨大，財政赤字空前，表現在基建投資增速在前10個月接近20%；另外，通過國家信用擴張，國企固定資產投資增速達22%。

　　從這兩方面可以看出，經濟增長原因，一是投資，二是靠政府、靠國企——付出的代價也是巨大的，表現在整個社會杠桿水平大幅上升，政府、國企、居民三個部門都在加杠桿。

　　明年經濟下行壓力較大，預計經濟增速在6.3%-6.5%左右。今年靠這么大量投入，才維持L型增長，明年投入量不會這么大。房地產的調控，降低居民杠桿率等，會影響到明年房地產投資，預計明年房地產投資會是負增長，固定資產投資增速也會回落，總體上明年經濟增長壓力比較大。

　　美聯儲12月份可能加息，明年也可能繼續加息，會使得人民幣貶值壓力增大，民間投資意愿下降。加之隨著中國市場利率上行，明年貸款規模、增速都會下降，財政、金融支持經濟增長力度會減弱。

　　貨幣政策可能偏緊

　　《21世紀》：中國潛在經濟增速大致是多少？明年經濟下行壓力大，是否會有相關穩增長政策出臺？

　　李迅雷：中國潛在增速肯定低于現在的實際增速，低于6.7%。如果中國潛在增速高的話，就不用政府大量投入。

　　明年政策安排上仍然會是積極的財政政策和穩健的貨幣政策。今年實際的財政赤字很大，這里不是指財政部公布狹義的赤字率3%，而是廣義財政赤字，包括專項債券、發改委的專項基金、PPP公共投資部分、產業引導基金等。

　　2017年積極財政政策，可以提高名義赤字率，就是財政部狹義口徑的赤字率，可以從3%提高到4%。但是，寬口徑的財政赤字率進一步提高，是有困難的。一方面，中央政府反復表示，對地方政府債務不承擔償還責任，這對地方政府是一種約束；另一方面，政府不可能持續投入，當前隱性債務規模已經很大。

　　《21世紀》：貨幣政策方面呢？三季度中央說要防止資產泡沫，那么你對明年貨幣政策走向和調控注意事項有什么看法？

　　李迅雷：今年第一季度貨幣政策比較寬松，跟經濟下行力度比較大有關；二季度貨幣政策開始收緊，屬于寬緊適度的狀態；三季度，9月份之后市場利率水平比較高——今年總體上流動性比較充裕，市場利率水平高開低走。

　　2017年貨幣政策可能會偏緊，因為人民幣有貶值壓力，如果貨幣政策過于寬松，會導致人民幣匯率壓力更大。所以，明年可能不會降準降息。

　　推進理順央地關系

　　《21世紀》：明年加大財政赤字率，對后續政府債務規模是否擔心？增加的赤字，是更多用于減稅，還是增加政府支出？

　　李迅雷：對于我國政府債務并不擔心，當前政府債務占GDP比重在40%左右，政府債務規模還可以提高到占GDP60%的水平。

　　財政政策方面，減稅或增支都不是最重要的，重要的是要推進財政改革。十八屆三中全會提出要推進財稅改革，時間過去三年，一些重要財稅改革還沒有推進，關鍵要理順中央和地方政府事權和財權之間的關系。央地關系不理順，二者就容易相互扯皮，對于效益提高都會有影響。

　　地方政府的財權和事權要統一，分稅制已經有多年沒有改革，產生了很多弊端，接下來要進一步完善分稅制。當前分稅制層級過多，要減少層級。

　　央地之間職權不分、互相扯皮的一個突出表現就是“土地財政”，今年部分城市房價暴漲，就跟土地財政有很大關系。如果地方財權和事權不統一，地方政府要通過賣地、發展房地產，來刺激經濟，這會帶來新的產能過剩。

　　基建穩增長仍有空間

　　《21世紀》：今年三季度新增就業人口1067萬人，提前完成全年1000萬就業目標。如何看待當前就業形勢，就業是否值得擔憂？

　　李迅雷：近年，我國就業任務一直是提前完成，因為我國勞動年齡人口在減少，農業轉移人口增速在下降，所以就業不會太差，只是出現部分大學生就業滿意度不高的現象。總體上看，就業形勢比較好。

　　當前，國家鼓勵創新創業，也能解決就業問題，因為中國90%的就業是靠中小企業解決的。但到2018年之后，就業問題可能會凸顯出來。因為2017年中國經濟會比較平穩，但到2018年之后，經濟增長動力可能會下降。

　　《21世紀》：既然就業穩定，2017年是否有必要出臺大力度穩增長政策？按照規劃，2020年要實現GDP翻一番，這就要求“十三五”期間年均經濟保持6.5%的增長，這個目標是否偏高？

　　李迅雷：明年增長目標沒有必要設定那么高。年度間經濟增速會有波動，今年降低一點，明年可能會高一些。

　　中國經濟放緩是符合規律，也是正常現象，要強行把經濟拉到高位，要付出比較大的代價。明年如果房地產下行，經濟增速大幅下降，國家層面可能不能容忍。所以，明年基建投資還是會加大力度。今年基建投入比較大，基建還會持續投入，因為基建投入周期不是一年，是會持續好幾年。比如當前二線城市開始修地鐵，修地鐵就是一個比較長的過程，所以基建投資的空間還存在。

　　改革第一，

　　GDP增速其次

　　《21世紀》：中央反復強調要把供給側結構性改革放在更重要的位置，這一塊明年要做什么工作？

　　李迅雷：還是要推進改革。首先，大家對GDP的理解有一定的偏差，成功轉型的國家都經歷了GDP大幅回落，比如德國、韓國、日本等，經濟要轉型成功，需要付出部分代價，比如對經濟過高增速的追求。當前，改革應該放在更重要的位置，GDP增速其次。當前我國就業形勢穩定，對經濟增速的預期可以下調一些。

　　目前急需推進的改革，包括行政體制改革和財稅體制改革。行政體制改革，就是要簡政放權，更多交給市場。財稅體制改革，中央與地方關系的理順，推動以家庭為單位的個稅改革，還有土地流轉體制改革也不能再拖了。