上半年我國經濟社會發(fā)展實現“十三五”良好起步，在經濟運行基本平穩(wěn)的同時，結構轉型升級步伐加快，新經濟活力增強。總體來看，我國經濟發(fā)展長期向好的基本面沒有變，經濟韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經濟持續(xù)增長的良好支撐基礎和條件沒有變，經濟結構調整優(yōu)化的前進態(tài)勢沒有變。

　　但短期內外部環(huán)境沒有根本好轉，國內深層次矛盾難以根本緩解，新舊發(fā)展動能的轉換需要一個過程，經濟運行將繼續(xù)承壓甚至可能突破預期目標區(qū)間下限。如果國內外一些潛在風險演化為現實沖擊，部分重要指標特別是民間投資不能有效止跌回穩(wěn)，經濟將可能慣性回落。

　　上半年我國經濟金融運行特點

　　上半年經濟運行的主要特點是“平穩(wěn)、改善、向好”。

　　“平穩(wěn)”主要表現為經濟增速穩(wěn)、就業(yè)收入穩(wěn)、物價消費穩(wěn)。上半年經濟增長6.7%，其中二季度增長6.7%，與一季度持平。上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)717萬人，6月末31個大城市城鎮(zhèn)調查失業(yè)率5%。上半年全國居民人均可支配收入實際增長6.5%，居民消費價格上漲2.1%，社會消費品零售總額增長10.3%。

　　“改善”主要表現為供給側結構性改革取得新進展、經濟結構進一步改善、改革開放縱深推進。去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務成效初步顯現。上半年粗鋼、煤炭產能分別退出1385萬噸和7227萬噸，均完成全年任務的30%左右。商品房待售面積連續(xù)4個月減少，5月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產成品庫存同比下降1.1%。5月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產負債率同比降低0.5個百分點。上半年，服務業(yè)對經濟增長貢獻率達59.7%，同比提高4.1個百分點；內需對經濟增長的貢獻率達到110.4%。

　　“向好”主要表現為創(chuàng)新發(fā)展勢頭好、生態(tài)環(huán)保進展好、民生福祉保障好。科技創(chuàng)新支持力度加大，大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新熱情持續(xù)高漲，新經濟增勢良好；環(huán)境治理取得新成效，生態(tài)建設取得新進展；精準扶貧精準脫貧全力推進，社會保障體系不斷完善，基本公共服務水平不斷提高。

　　與此同時，經濟運行中的若干現象值得注意：

　　1．我國經濟在3月出現明顯反彈，但2季度各指標小幅回落，表明經濟反彈動力仍不足

　　上半年，我國工業(yè)增加值、投資、消費、出口分別同比增長6%、9%、10.3%、-7.7%，分別較3月當月增速回落0.8個、2.7個、0.2個、19.2個百分點。

　　剖析3月經濟反彈的推動力，從投資領域來看，主要是基建和房地產投資帶動，其分別從1-2月的15.7%和3%升至19.3%和6.2%。但制造業(yè)投資繼續(xù)放緩，1季度累計增長6.4%，比1-2月低1.1個百分點。

　　在基建投資和房地產投資的拉動下，部分產能過剩行業(yè)出現明顯反彈。3月，生鐵和粗鋼產量分別同比增長2.2%和2.9%，結束了去年以來的持續(xù)負增長；水泥產量同比大增24%，創(chuàng)下近三年以來最高增速。

　　從投資主體來看，國有及國有控股企業(yè)投資增速今年來跳升，一季度增長23.3%，為2010年3月以來最高，而民間投資自今年以來加速放緩，一季度僅增5.7%。

　　總體來看，3月經濟的反彈主要是靠政府投資力度的加大以及房地產投資的反彈，經濟仍然缺乏內在增長動力，說明中國經濟運行的固有矛盾并未緩解，經濟下行壓力仍然較大。

　　2．受多重因素影響，民間投資增速表現不佳

　　上半年，我國民間投資同比增長2.8%，較去年同期下降8.6個百分點，民間投資與全國固定資產投資的增速差距進一步放大至6.2%。從地區(qū)來看，東北和中部地區(qū)下降最突出。上半年，中部地區(qū)民間投資增速5.1%，較去年同期下降接近11個百分點；1-5月東北地區(qū)民間投資增速則深度下滑至-29.3%，民間投資的大幅下降主要來自這兩個區(qū)域。

　　從行業(yè)來看，民間投資面臨全行業(yè)投資增速下降。橫跨一、二、三產業(yè)的主要大類行業(yè)分類中，每個行業(yè)的民間投資增速都無一例外的下降。而制造業(yè)是民間投資下降的最主要行業(yè)。制造業(yè)民間投資增速從去年同期10.7%下降至今年上半年的2.5%。需要壓縮產能的黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增速較去年同期上升14.3個百分點，但需要增加供給的水利、環(huán)境和公共設施，教育，衛(wèi)生和社會工作，文化、體育和娛樂、公共管理和社會組織等領域的民間投資增速卻在大幅下降。

　　3.CPI基本平穩(wěn)，PPI降幅收窄，螺紋鋼等大宗商品價格波幅大

　　上半年，CPI同比上漲2.1%，較去年同期高0.8個百分點；PPI同比下降3.9%，連續(xù)第51個月同比負增長，降幅較上年同期收窄0.7個百分點。與此同時，螺紋鋼、國際原油、鐵礦石、黃金、大豆、銅、鋁等大宗商品價格出現暴漲暴跌。

　　大宗商品價格的劇烈波動，容易引發(fā)一波又一波趨利避害行為的活躍，擾亂資源配置并惡化收入分配，成為通脹帶給經濟的真正危害，也是當前中國在CPI基本平穩(wěn)情況下隱蔽的風險。

　　4．百城房價再創(chuàng)新高，房地產市場區(qū)域分化進一步加劇

　　6月份，百城住宅價格指數環(huán)比持續(xù)正增長，其中3月、4月、5月、6月四個月分別環(huán)比增長1.9%、1.45%、1.7%、1.32%，創(chuàng)出歷史新高。上半年，百城住宅價格指數累計同比漲幅為7.61%。其中，一線城市累計同比漲幅高達12.79%，分別高于二三線城市7.46個和8.52個百分點。具體從各月來看，5、6月相關指標出現“沖高回落”苗頭。上半年全國商品房銷售面積、銷售額同比增長27.9%、42.1%，較1-4月分別下降8.6個、13.8個百分點；新開工面積同比增長14.9%，開發(fā)投資額同比增長6.1%，分別較1-4月下降6.5個、1.1個百分點。

　　值得關注的是，房地產市場區(qū)域分化進一步加劇。從成交量來看，上半年，一線城市月均成交量同比增長9.3%，增速在各類城市中最低，較一季度顯著收窄33.9個百分點；二線代表城市月均成交量同比增長41.2%，增速較一季度收窄5.9個百分點，但增幅在各線城市中最高；三線代表城市月均成交量同比增長37.8%，增速較一季度收窄22.1個百分點。

　　從成交價格來看，一線城市上半年累計上漲12.79%，漲幅較去年同期擴大7.62個百分點；二線城市累計上漲5.33%，其中蘇州、南京累計漲幅超過20%；三線城市累計上漲4.27%，其中東莞、中山、惠州漲幅超過25%，居全國前列。

　　從調控政策來看，地方政府因城施策力度加大，一線城市出臺調控收緊措施，蘇州、南京等二線熱點城市出臺措施限房價地價，天津、武漢、青島收緊公積金貸款政策。而多數三四線城市庫存壓力依然嚴峻，市場仍以去庫存、促消費為主基調。

　　5．貸款增速高，但金融資源配置效率未見顯著改善

　　隨著我國經濟增速放緩，2015年下半年以來，中國開始出現“資產荒”現象，也就是在金融市場流動性充裕的同時，缺乏優(yōu)質投資項目。在此背景下，新增貸款卻屢創(chuàng)新高。上半年，人民幣貸款增加7.53萬億元，同比多增0.97萬億元，比4萬億刺激政策推出時期（2009年上半年）新增貸款投放量還多出1600億元人民幣。若考慮地方債務置換因素的影響，上半年增量可能高達11.03萬億元左右。深入剖析，發(fā)現兩者之間的矛盾反映出的是貸款配置效率降低，表明貨幣政策的有效性被削弱。

　　首先，從資金用途來看，部分信貸資金或被閑置，或被僵尸企業(yè)用于還款付息，還有一部分可能被企業(yè)用于金融或地產投資。2015年以來，非金融企業(yè)和機關團體貸款增量明顯高于固定資產投資貸款，2016年以來這種趨勢更為明顯，而2006-2014年二者基本相當。兩者的巨大差異，可能有三方面原因，均反映很多貸款未被配置到合適領域，資金配置效率較低。

　　一是貸款增速快，且未發(fā)生明顯的幣種意義上債務結構變化，即在國內借人民幣貸款以償還美元債務，可能意味著過量信貸資金雖投放到了實體部門但被“閑置”，并沒有被及時運用到生產投資中，與企業(yè)對經濟前景不看好有較大關系，企業(yè)主短期內寧愿持幣待購（投），而不急于擴大生產或投資。正因為這個原因，宏觀上看，貨幣資金也呈現出“活化”特征。M1增速于2015年10月反超M2，且兩者間的差距越來越大，截至6月末，M1增速已高出M2增速整整一倍（12.8個百分點），剪刀差達歷史高位。

　　二是非金融企業(yè)債務存量巨大且盈利能力顯著下降，可能意味著大量貸款被用于償還利息。截至2016年5月末，非金融企業(yè)貸款余額已達72.69萬億元；與此同時，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比僅增長6.4%；國有及國有控股企業(yè)利潤同比下降7.3%。

　　三是部分貸款可能被企業(yè)通過多種途徑（如理財、財務公司等）用于金融或地產投資。1-5月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入同比僅增長2.9%，但營業(yè)外凈收入迅猛增長，3月份一度高達68.3%，4、5月份分別為56.2%和19.7%，雖有所回落，但仍遠高于主營業(yè)務收入增速。據國家統計局測算，在3月工業(yè)企業(yè)新增利潤中，30.5%來源于投資收益和營業(yè)外凈收入的增加。

　　其次，在穩(wěn)增長目標下，金融資源被配置到了享有隱性擔保、效率不高的國有部門。根據國務院發(fā)展研究中心測算，盡管國企收益率下滑幅度更大，且國有部門占GDP比重下降，但2015年國企有息負債增速達16%左右，高于2015年考慮地方政府債務置換因素后的非金融企業(yè)債務類社會融資規(guī)模存量增速（14.9%）。

　　再次，資金流向行業(yè)上，房地產市場占用過多金融資源，對其他行業(yè)形成擠占。從貸款增速看，房地產貸款（包括開發(fā)貸款和購房貸款）余額增速從2015年三季度就開始加快，截至今年一季度末已達22.2%，為2011年以來最高。信貸資金加速向房地產市場匯聚，對其他行業(yè)形成擠占。

　　今年3月末，我國工業(yè)和服務業(yè)中長期貸款余額同比增速分別僅為3.7%和12.9%。信貸資金過多被房地產占用，不僅直接擠占其他行業(yè)的信貸資源，而且在投資房地產高收益的吸引下導致經濟主體無心從事實業(yè)生產，也使得房價難以預測、大起大落，經濟發(fā)展存在隱患。

　　6．匯市、債市、股市等金融市場波動加大

　　從匯市來看，上半年，人民幣匯率走出一個N字形，年初快速貶值、緩慢升值，4月開始新的貶值，尤其6月23日英國公投脫歐后，匯率貶值態(tài)勢進一步加劇。截至7月1日，人民幣兌美元匯率為6.6582元/美元，較去年末貶值約2.5%，較2015年8月10日（中間價改革之前一天）貶值6.7%。CFETS人民幣匯率指數為94.88，較2015年11月30日（首次公布日）貶值8%。

　　從債市來看，受中鐵物資等債券違約現象影響，企業(yè)債利率大幅攀升，以5年期AA級企業(yè)債為例，利率最低的時候不到4.2%（3月底），4月25日、4月26日的估值利率已經超過4.7%，一個月之內債券收益率上行超過50bp。而在發(fā)生錢荒的2013年，企業(yè)債利率的上行幅度是200bp。也就是說，4月一個月的債市跌幅已經相當于2013年錢荒時的1/4了。

　　從股市來看，今年1月28日，上證綜指收于2655點，較2015年（5166點，6月12日）高點降幅接近50%，隨后在波動中小幅上漲，7月上旬在3000點左右波動，較1月底上漲15%。

　　下半年宏觀經濟趨勢

　　1．宏觀政策預測：加力增效實施積極的財政政策，靈活適度實施穩(wěn)健的貨幣政策，供給側改革將深入推進

　　首先，加力增效實施積極的財政政策。考慮到我國政府負債率和財政赤字率在世界主要經濟體中均處于較低水平，政府仍有適當加杠桿空間。下半年有可能在進一步擴大財政赤字的基礎上，強化積極財政政策的定向寬松。

　　一是加大重點領域有效投資。我國基礎設施和民生領域投資需求空間較大，下半年將繼續(xù)加大交通運輸、電力和水利等重大項目，以及城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造、配套基礎設施等建設力度，保證基礎設施建設規(guī)模，發(fā)揮穩(wěn)增長調結構惠民生的多重作用。

　　二是進一步加快地方政府債務置換和發(fā)行。年初至今，地方債凈發(fā)行量已經達到3.5萬億元，其中2.68萬億元用于置換地方政府融資平臺貸款（2015年全年置換3.2億元）。預計下半年地方債發(fā)行將保持類似速度。

　　三是推進稅制改革。7月1日，我國全面實施資源稅從價計征改革，將森林、草場、灘涂等自然資源逐步納入征收范圍，對絕大部分礦產品實行從價計征。此外，完善消費稅制度、推進個人所得稅改革、推進環(huán)境稅立法等工作也將取得突破，落實和完善營改增相關政策和過渡性措施，確保所有行業(yè)稅負只減不增。加大對東北地區(qū)財政一般性轉移支付力度。督促已下達的資金和回收的存量資金盡快形成實際支出。設立國家融資擔保基金。

　　其次，靈活適度實施穩(wěn)健的貨幣政策。下半年，為了保持GDP 增長目標、避免系統性債務風險，央行仍將靈活適度實施穩(wěn)健的貨幣政策。央行將全面加強金融監(jiān)管和宏觀審慎管理，綜合運用并創(chuàng)新流動性管理工具，保持流動性合理充裕。繼續(xù)發(fā)揮好定向降準的正向激勵作用，引導市場利率保持在較低水平。

　　進一步盤活銀行存款信貸資金，落實“分城施策、分類調控”的房貸政策，擴大個人住房抵押貸款證券化。鼓勵地方設立企業(yè)資金鏈應急周轉保障資金，支持中小企業(yè)及時續(xù)貸轉貸。增強人民幣匯率彈性。不過，國際黑天鵝事件使人民幣面臨的貶值壓力增大，雖然美聯儲加息的不確定性增加，但資本出于避險需要仍有流出趨勢，不排除央行后續(xù)通過降準來對沖流動性風險。

　　再次，深入推進供給側結構性改革。以供給側結構性改革引領經濟新常態(tài)，已成為當前中國經濟改革和發(fā)展的主軸。推進供給側結構性改革，重點是做好加法和減法，調整存量，優(yōu)化增量，盡快完成新舊增長動力轉換。

　　一是穩(wěn)步推進“去產能”。2016年，我國計劃去煤炭產能2.5億噸，涉及安置員工70萬人，去鋼鐵產能4500萬噸，涉及安置職工18萬人，2016年的去產能階段性目標在“十三五”總目標中所占份額將近一半。去產能涉及員工安置、兼并重組、債權債務、轉型升級以及產業(yè)布局，任務非常艱巨。

　　二是有效拓寬去庫存渠道。6月，國務院公布《關于加快培育和發(fā)展住房租賃市場的若干意見》，提出實行購租并舉，培育和發(fā)展住房租賃市場，推動新型城鎮(zhèn)化進程，在新型城鎮(zhèn)化的過程中消化房地產庫存，而不是通過加杠桿的方式去房地產庫存。已經形成的區(qū)域分化、區(qū)別對待的樓市調控政策，在下半年可能會體現得更加明顯：進一步提高庫存較多城市的棚改貨幣化安置比例；結合新型城鎮(zhèn)化建設推進農民工等群體在城鎮(zhèn)購房；合理引導過剩商業(yè)地產轉向養(yǎng)老文化體育等用房。同時，房價較快上漲的城市可能會加大住宅建設用地供應規(guī)模。

　　三是不斷豐富和優(yōu)化“去杠桿”方式。央企“十項改革試點”逐步啟動，電力、油氣、鐵路、民航、電信、軍工等行業(yè)混改試點將集中開展。通過推動混合所有制改革和以“管資本”為主的國資管理體制改革，積極有序地去除“隱性擔保”。出臺實施積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的綜合措施，抓緊制定對高杠桿、有前景的企業(yè)實施市場化債轉股的具體方案，實施好銀行針對科創(chuàng)企業(yè)的投貸聯動試點。

　　四是進一步綜合施策降成本。繼續(xù)深化電力、天然氣、醫(yī)療服務、交通運輸等領域價格改革，包括改革環(huán)保電價補貼方式，完善可再生能源價格形成機制和補貼辦法，落實超定額用水累進加價政策等。出臺實施降低實體經濟企業(yè)成本工作方案及配套政策，切實降低稅費、融資及制度性交易等成本，落實交通物流融合發(fā)展實施方案。

　　五是依托“雙創(chuàng)”補短板。鼓勵和規(guī)范互聯網金融，支持中小企業(yè)發(fā)展。依托“互聯網+”的一系列重大政策和產業(yè)發(fā)展規(guī)劃將陸續(xù)出臺，如中國制造2025“1+X”規(guī)劃體系，以及《大數據產業(yè)“十三五”規(guī)劃》、《戰(zhàn)略新興產業(yè)“十三五”規(guī)劃》等。一系列政策的出臺有利于形成疊加效應、聚合效應、倍增效應，有效聚合政府、企業(yè)、社會等多方資源，推動新動能成長，促傳統產業(yè)轉型。

　　此外，民間投資下滑問題已引起決策層關注。國務院已組織對民間投資情況開展全國督查，并召開國務院常務會議專題部署。

　　其一，下發(fā)了《關于在市場體系建設中建立公平競爭審查制度的意見》，意圖打破地方保護、區(qū)域封鎖、行業(yè)壁壘、企業(yè)壟斷，消除民間投資遇到的玻璃門、彈簧門、旋轉門等問題。

　　其二，進一步簡政放權，取消一批行政審批事項。抓緊建立市場準入負面清單制度，進一步放開民用機場、基礎電信運營、油氣勘探開發(fā)等領域。積極支持城市地下綜合管廊、網絡基礎設施、棚戶區(qū)、農村危房改造等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)建設，著力補齊城市防洪排澇設施、小型水利工程等短板。

　　其三，清理完善涉及民間投資的法規(guī)政策，加快推進PPP項目落地，加大反壟斷和反不正當競爭執(zhí)法力度，以政府資金撬動和吸引民間資本參與公共領域建設。

　　2．宏觀經濟走勢展望：預計2016年我國GDP增長 6.6%左右

　　（1）經濟增長動力不足，GDP增速有進一步下行可能

　　從拉動經濟的“三駕馬車”來看，固定資產投資形勢仍較為嚴峻，投資增速回落短期內還可能延續(xù)。2016年作為“十三五”規(guī)劃開局之年，重大建設項目投資將集中啟動，并釋放出強大動力。但我國固定資產投資經近十年20%以上的高速增長后，近年已呈高位減緩趨勢，投資效率低，第三產業(yè)投資比重增加，投資三大領域都面臨下行壓力：基礎設施投資面臨投資回報率低和融資來源缺乏難題；具有明顯順周期特征的制造業(yè)投資大幅減緩，受產能過剩矛盾制約，低水平擴張投資失去市場支撐；房地產投資面臨供求關系轉折和消費預期改變雙重壓力，預計未來房地產開發(fā)投資繼續(xù)高速增長的可能性較小。

　　在產能過剩、企業(yè)困難、市場前景不明的同時，民營企業(yè)在一些領域仍存在準入制約，再加上融資難融資貴、產權保護等營商環(huán)境有待進一步改進，導致企業(yè)投資意愿不強和能力不足。綜合判斷，預計2016年全年固定資產投資增速將在9.6%左右，較2015年下滑約1個百分點。

　　二是消費需求平穩(wěn)，與上年基本持平。從積極因素來看，消費升級導致養(yǎng)老、醫(yī)療、旅游、教育等消費需求得以加速釋放；住房改善性需求增加，住房銷售總體平穩(wěn)，并帶動相關建材、家電等行業(yè)消費增長；二孩政策全面放開將擴大消費主體規(guī)模，繼而帶動母嬰用品等行業(yè)消費增長。但經濟下行的影響正在向就業(yè)、收入等領域傳導。

　　上半年全國居民人均可支配收入實際增長6.5%，低于GDP增長速度；處置僵尸企業(yè)與化解過剩產能將導致失業(yè)、半失業(yè)人員數量增加；網絡購物等新業(yè)態(tài)前期高增長基數面臨增速回落；一些日用消費品標準低于國際標準，食品藥品等質量安全水平與需求存在差距，部分國產設備在穩(wěn)定性、使用壽命、加工精度等方面仍存在差距。初步預測，全年我國社會消費品零售總額將增長10.1%左右，與上年基本持平。

　　三是外貿出口繼續(xù)下降，年內轉正難度大。下半年世界經濟仍處于國際金融危機后的深度調整期，國際金融市場風險隱患較多，全球需求低迷、要素成本持續(xù)上升、競爭加劇等制約因素短期內難以消除。初步預測全年出口負增長1%左右，降幅較上年小幅收窄。

　　綜上，我們預計下半年國內經濟下行壓力仍然較大，預計全年GDP增長6.6%左右。

　　（2）CPI溫和上漲

　　當前產能過剩問題突出，民間投資動力不足，居民收入增速回落，消費行為趨于謹慎，社會總供給大于總需求的狀況沒有改變。但預計通貨膨脹水平將有所提升，主要原因：一是狹義貨幣M1增速加快，形成商品價格上漲的流動性基礎；二是豬肉價格平穩(wěn)上漲；三是洪澇災害導致部分地區(qū)農業(yè)歉收，對下半年農產品(12.080, 0.01, 0.08%)構成漲價壓力；四是國際大宗商品價格企穩(wěn)，原油觸底反彈，輸入型通脹壓力有所抬頭。綜合判斷各方面因素，我國價格存在上漲壓力，但不會大漲，預計物價水平總體仍將在2%左右波動。

　　（3）房地產市場去庫存仍是下半年主基調

　　下半年，房地產市場仍將以去庫存為主，全年量價平穩(wěn)增長，絕對水平將創(chuàng)新高。部分二線熱點城市及熱點區(qū)域將迎來更具差異化的政策，熱點城市或將采取更審慎的價格監(jiān)控及房地產信貸政策。而多數三四線等庫存壓力大的城市，未來將繼續(xù)落實優(yōu)惠政策、調節(jié)供應以加快樓市庫存去化，其中推進戶籍制度改革、鼓勵農民工購房，穩(wěn)步推進城鎮(zhèn)化仍將是政策發(fā)力點。

　　（4）預計2016年人民幣匯率總體呈現小幅貶值走勢，匯率波動頻率和幅度將加大

　　下半年，人民幣對美元匯率仍存在貶值壓力，雙向寬幅波動或成為主要特征。短期來看，英國退歐的直接影響（對英國、歐盟經濟基本的負面預期）和間接影響（英國央行、歐洲央行進一步寬松預期）仍在發(fā)酵，導致英鎊、歐元匯率下行，美元指數走強，人民幣繼續(xù)承壓。

　　中長期來看，全球資本市場動蕩，美國經濟復蘇低于預期，美聯儲年內加息預期或許落空，加之人民幣將在2016年9月正式加入SDR貨幣籃子，帶動一些經濟體增加配置人民幣資產需求，人民幣匯率被動走弱的壓力或在三季度之后有所減輕。隨著對違規(guī)交易以及跨境套利套匯強化監(jiān)管，以及央行更加重視市場溝通和預期管理，市場對央行政策的理解將更趨明晰，從而將緩解對人民幣的悲觀情緒，投機力量對離岸人民幣市場的擾動將階段性平緩。

　　預計2016年人民幣對美元匯率將呈現寬幅震蕩、波動中樞上移走勢，波動區(qū)間介于6.6-6.9之間。