6月7日下午，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末以美元計(jì)價(jià)外匯儲(chǔ)備余額3.19萬(wàn)億，創(chuàng)2011年12月以來(lái)的新低。環(huán)比看，5月外儲(chǔ)余額相比上月下降279.32億美元。

　　不過(guò)，以SDR計(jì)值的外儲(chǔ)余額首度環(huán)比上升。數(shù)據(jù)顯示，5月末以SDR計(jì)值的外儲(chǔ)為22751.33SDR，相比4月上升34.9SDR。2016年4月，中國(guó)人民銀行同時(shí)發(fā)布以美元和SDR作為報(bào)告貨幣的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，并回溯至2016年1月。

　　“美元計(jì)價(jià)的外儲(chǔ)下滑，可能主要由非美貨幣5月份貶值導(dǎo)致，屬于估值上的變動(dòng)；SDR計(jì)值上升，可能因美元升值且SDR內(nèi)美元權(quán)重較大所致。”招商銀行(17.800, 0.16, 0.91%)資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“資本外流對(duì)外儲(chǔ)的影響在5月份應(yīng)該不顯著。”

　　據(jù)招商銀行宏觀測(cè)算，5月因計(jì)值因素導(dǎo)致外儲(chǔ)減少250億美元左右。如按此計(jì)算，計(jì)值變動(dòng)對(duì)5月外儲(chǔ)下降的影響達(dá)89%。

　　企業(yè)、居民購(gòu)匯意愿減弱

　　資本外流對(duì)外儲(chǔ)的影響在5月份不顯著的原因在于，5月外匯市場(chǎng)并不像年初那樣緊張。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣對(duì)美元累計(jì)貶值1.5%，月底中間價(jià)跌至5年多以來(lái)的低點(diǎn)，但相比1月外匯市場(chǎng)交易量明顯減少。5月在岸即期市場(chǎng)日均交易量198億美元，而今年第一周日均交易量高達(dá)346億美元。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)可能受到估值波動(dòng)等因素的擾動(dòng)。較之外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)更能反映跨境資本流動(dòng)的真實(shí)情況。

　　從外管局披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，衡量購(gòu)匯動(dòng)機(jī)的售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）1-4月分別為90%、74%、74%、75%。2-4月售匯率相比1月下降，顯示企業(yè)和居民購(gòu)匯意愿明顯減弱。

　　“市場(chǎng)正在逐漸消化吸收匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢出，并更加理性客觀的看待匯率波動(dòng)。”劉東亮表示，“央行對(duì)匯率定價(jià)機(jī)制的不斷明確，使得市場(chǎng)在面對(duì)不確定性時(shí)多了一份從容。”

　　人民銀行在今年一季度《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，目前已經(jīng)初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制。報(bào)告稱，人民幣兌美元匯率中間價(jià)變化既反映了一籃子貨幣匯率變化，又反映了市場(chǎng)供求狀況。

　　6月7日，央行副行長(zhǎng)易綱在中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話吹風(fēng)會(huì)上表示，最近人民幣匯率市場(chǎng)是比較穩(wěn)定的。市場(chǎng)清晰認(rèn)識(shí)到人民幣匯率形成機(jī)制，這樣的機(jī)制運(yùn)行將越來(lái)越好。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息依然是影響人民幣匯率的重要因素。雖然美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍然存在。民生宏觀的一份研報(bào)稱，6、7月美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率小幅升至5.6%、37.4%，預(yù)計(jì)年內(nèi)加息1次。未來(lái)美元加息將對(duì)人民幣帶來(lái)貶值壓力，但壓力可控。

　　6月7日，易綱在中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話吹風(fēng)會(huì)上還表示，中國(guó)央行和美聯(lián)儲(chǔ)之間的溝通很好，中國(guó)需要在貨幣政策上為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息做準(zhǔn)備，而央行已做好準(zhǔn)備。

　　外儲(chǔ)再次進(jìn)入下行通道

　　從歷史數(shù)據(jù)看，央行外匯儲(chǔ)備余額自2014年6月達(dá)到3.99萬(wàn)億美元的高點(diǎn)后，持續(xù)進(jìn)入下行通道。2015年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備創(chuàng)史上最大年度降幅。央行的數(shù)據(jù)顯示，在人民幣小幅貶值的情況下，2015年央行外匯儲(chǔ)備下降5216億美元。

　　去年11月以來(lái)，連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后，今年3月以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備止跌回升。3月末、4月末外儲(chǔ)環(huán)比分別增加102.8億、70.89億美元，5月則再次進(jìn)入下降通道。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定認(rèn)為，不能把外匯儲(chǔ)備的流失簡(jiǎn)單說(shuō)成是“藏匯于民”。“（外儲(chǔ)下降這么快），我是有點(diǎn)心疼。”余永定對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“應(yīng)付全球性金融危機(jī)，所需要的資金也沒(méi)有中國(guó)去年外匯儲(chǔ)備下降的量大。”

　　余永定認(rèn)為，應(yīng)該選擇保住外匯儲(chǔ)備，而不是人民幣匯率。為了保持貨幣政策獨(dú)立性，匯率也必須具有足夠靈活性。作為過(guò)渡，人民幣可以盯住寬幅貨幣籃子，這一貨幣籃子的波幅非常寬松。

　　民生宏觀點(diǎn)評(píng)稱，目前企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整高峰已過(guò)，私人結(jié)售匯已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)第二次加息邊際影響將會(huì)溫柔得多。結(jié)合中微觀結(jié)售匯、貶值預(yù)期及匯率新邏輯來(lái)看，貶值預(yù)期有一定死灰復(fù)燃的跡象，但是本輪貶值壓力可控，央行應(yīng)對(duì)更為從容。