據(jù)外電7月18日報道：沒人愿意預(yù)測衰退，但全球經(jīng)濟(jì)可能在2019年底前經(jīng)歷明顯減速，經(jīng)濟(jì)放緩或許對緩解油價上行壓力是必要的。
    
    國際貨幣基金組織(IMF)在其最新全球經(jīng)濟(jì)展望中預(yù)計，2018和2019年全球經(jīng)濟(jì)增幅將為3.9%，略高于2017年的3.7%。
    
    但在整體數(shù)據(jù)樂觀的情況下，展望還列出了一長串下行風(fēng)險因素清單，其中包括貿(mào)易緊張局勢加劇、利率上升、政治不確定性和洋洋自得的金融市場。
    
    “發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長整體仍保持強(qiáng)勁，但其中一些經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)放緩，包括歐元區(qū)國家、日本和英國等，”IMF承認(rèn)道。
    
    “但隨著持續(xù)已久的周期性復(fù)蘇接近尾聲，以及暫時財政刺激舉措的影響減弱，未來數(shù)年甚至美國的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計也減速。”
    
    據(jù)IMF，從大約兩年前開始的全球經(jīng)濟(jì)全面擴(kuò)張已進(jìn)入高位平臺期，并變得較不均衡。
    
    主要經(jīng)濟(jì)體仍在快速增長，企業(yè)和消費者信心十足，加強(qiáng)了投資者的樂觀情緒。但有跡象表明未來可能放緩。
    
    據(jù)荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局，全球貿(mào)易量仍在增長，但自2017年下半年以來增速已明顯放緩。
         
    經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織(OECD)關(guān)注的領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)自年初以來已經(jīng)趨弱，且表明未來六至九個月擴(kuò)張可能放緩。
 
    OECD稱，美國和日本的增長動能穩(wěn)定，但英國、德國、法國、意大利及加拿大的增長勢頭則正在放緩。
 
    以全球來看，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張正日益顯現(xiàn)成熟的跡象，大宗商品價格和利率上升，部分行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能限制。
 
    例如，飛機(jī)制造商波音和空中客車(空中巴士)力爭擴(kuò)大生產(chǎn)和供應(yīng)鏈，同時也在絞盡腦汁設(shè)法按時交付訂單。
 
    美國貨運(yùn)公司正抱怨缺乏合格的駕駛?cè)藛T，而美國的航空公司也在準(zhǔn)備削減航班，以因應(yīng)不斷上漲的燃料成本。
 
    **周期末期**
    
    在美國，經(jīng)濟(jì)成長依然強(qiáng)勁，但擴(kuò)張已經(jīng)明白無誤地顯示出末期跡象。
    
    根據(jù)美國國家經(jīng)濟(jì)研究局商業(yè)周期測定委員會(Business Cycle Dating Committee of the National Bureau of Economic Research)，美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張已超過九年。
    
    當(dāng)前的擴(kuò)張期已經(jīng)是紀(jì)錄第二長，而且如果經(jīng)濟(jì)到2019年7月仍成長的話，將會超越1990年代的長期榮景期。
    
    失業(yè)率正接近50年來最低水準(zhǔn)，而且處于或低于前幾次榮景期高峰時所見到的水準(zhǔn)。工業(yè)生產(chǎn)則部分以20年來的最快速度增長。
    
    供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)的綜合指數(shù)顯示是過去70年來制造業(yè)活動最全面增加之一。
    
    美國密西根大學(xué)消費者信心指數(shù)則顯示，家庭信心接近數(shù)十年高位。
    
    盡管經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，但消費者物價正以2012年初以來最快速度增長，抵銷了時薪增加的作用。
    
    而且美債收益率曲線顯示出了倒掛的跡象，這經(jīng)常是前幾次經(jīng)濟(jì)放緩的先兆。
    
    所有這些指標(biāo)表現(xiàn)都帶有強(qiáng)烈的周期性；每種情況下，它們都指向擴(kuò)張正在迅速逼近周期高點。
        
    **油市**
    
    全球經(jīng)濟(jì)中的備用產(chǎn)能正在迅速耗盡，油市要比其它領(lǐng)域體現(xiàn)得更加明顯。
    
    油市的備用產(chǎn)能已降至數(shù)十載低位，原因在于消費強(qiáng)勁增長，以及委內(nèi)瑞拉、利比亞等地區(qū)的一系列生產(chǎn)中斷。     
    
    對伊朗的制裁威脅從11月初起將進(jìn)一步削減備用產(chǎn)能，使其降至1973/74年和1979/80年石油危機(jī)以來最低水平。
    
    過去三年的每一年中，全球石油消費平均大增170萬桶/日，預(yù)計2018和2019年增幅與之相似。
    
    據(jù)國際能源署(IEA)，其結(jié)果是全球石油供給緩沖能力可能瀕臨極限。
    
    過去一年油價已漲逾75%，令全球通脹承受上行壓力，不過最近幾天油價略有回落。
        
    **經(jīng)濟(jì)衰退**
    
    過去來說，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的最終階段通常伴隨著油價的大漲，在其后的經(jīng)濟(jì)萎縮時期，油價回軟。
    
    經(jīng)濟(jì)成長和油價之間的因果關(guān)系是雙向的，經(jīng)濟(jì)成長是石油消費和油價的主要推動力，油價抑制著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。
    
    美國1973/74年、1981/82年、1990/91年、2001以及2007-2009年的經(jīng)濟(jì)衰退損及消費成長，這都有助于為迅速上漲的油價降溫。
    
    由于油市產(chǎn)能即將耗盡，大宗商品價格上漲，以及利率轉(zhuǎn)為上行，看來全球經(jīng)濟(jì)越來越有可能在未來18個月內(nèi)放緩。
    
    即將到來的經(jīng)濟(jì)放緩可能不會像2008/09年伴隨金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)衰退那樣嚴(yán)重。事實上，很可能不會這么糟糕。
    
    就延續(xù)時間及嚴(yán)重程度而言，前一次的經(jīng)濟(jì)衰退是個特例。1945年以來多數(shù)經(jīng)濟(jì)周期性萎縮的延續(xù)時間都相對較短，同時也沒有那么嚴(yán)重。
    
    和之前多次的經(jīng)濟(jì)放緩一樣，接下來的放緩可能是經(jīng)濟(jì)成長“停頓”，而非經(jīng)濟(jì)活動真正出現(xiàn)下滑。
    
    同時也可能不會是全球性的現(xiàn)象。有些經(jīng)濟(jì)放緩可能局限在一組特定經(jīng)濟(jì)體，例如1997/98年的東亞金融危機(jī)，在此同時其他國家則是繼續(xù)成長。
    
但全球經(jīng)濟(jì)和油市看來正處于一個難以為繼的軌道上，化解這些日益增加的矛盾訊號的辦法，可能就是未來18個月出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放緩。（完）