從中觀行業(yè)數(shù)據(jù)看，4月經(jīng)濟較3月明顯放緩：終端需求方面，4月64城地產(chǎn)銷量增速、前三周乘用車批零增速依然低迷；工業(yè)生產(chǎn)方面，4月發(fā)電耗煤增速逐旬下滑，上旬粗鋼產(chǎn)量增速也明顯回落；工業(yè)品價格方面，已由前期漲多跌少轉(zhuǎn)為漲跌互現(xiàn)。

3月工業(yè)收入增速回升而利潤增速回落，其中一個重要的原因是原材料價格上漲快于產(chǎn)品價格上漲，意味著當(dāng)前經(jīng)濟回升的因素更多是成本推動而非需求拉動。而收入增速上行放緩、價格增速回落，以及工業(yè)生產(chǎn)拐頭向下，均指向主動補庫存或已接近尾聲。

需求：下游地產(chǎn)、乘用車回落，家電、紡服、文體娛樂改善。中游鋼鐵走弱，水泥平穩(wěn)，化工、機械仍旺。上游煤炭弱，有色尚可，交運改善。

價格：3月70城房價同比降環(huán)比升。上周國內(nèi)生產(chǎn)資料價格漲跌互現(xiàn)，國際原油價格大跌。

庫存：下游地產(chǎn)、乘用車去化，家電回補。中游鋼企回補，水泥去化。上游煤炭有去有補，有色有去有補。

下游行業(yè)：

地產(chǎn)：4月下旬地產(chǎn)銷量依舊低迷，上周百城土地成交回升。4月下旬前6天64城日均地產(chǎn)銷量同比降至-43%，表現(xiàn)依然低迷，其中各線級城市銷量增速均較中旬回落，而4月前26天日均地產(chǎn)銷量增速-30%也低于3月增速，意味著4月全國地產(chǎn)銷量增速回落幾成定局。上周百城土地成交面積回升，同比仍保持正增長，但增速已較3月明顯下滑，預(yù)示4月全國土地成交增速或再度回落，并拖累地產(chǎn)投資增速下滑。上周十大城市商品房存銷比升至42.3周。

乘用車：4月第三周乘用車批零仍弱，3月經(jīng)銷商庫存處高位。3月汽車經(jīng)銷商加大促銷力度去庫存，經(jīng)銷商庫存系數(shù)較2月大幅回落至1.66，但受此影響廠家銷量和收入增速均現(xiàn)回落，其中3月汽車制造業(yè)收入增速回落至12.6%。4月第三周狹義乘用車批發(fā)、零售銷量增速再度回落至1%、0%，前三周乘用車批發(fā)、零售增速4%、-1%，也仍處低位，指向需求仍偏弱。乘聯(lián)會與威爾森預(yù)測5月乘用車市場批發(fā)同比4%，預(yù)計二季度經(jīng)銷商仍將承受較大庫存壓力，并抑制批發(fā)增長。

家電：3月三大白電出口整體改善，產(chǎn)量增速普遍回落。3月三大白色家電出口整體改善，其中空調(diào)、洗衣機增速分別升至29.4%、14.0%，冰箱微降至14.6%，印證外需向好。生產(chǎn)方面，3月空調(diào)、冰箱產(chǎn)量增速普遍回落，其中空調(diào)、冰箱小幅回落但仍處相對高位，洗衣機略反彈。前期地產(chǎn)銷量回升對家電需求的拉動效應(yīng)已漸入尾聲。

紡織服裝：3月紡織服裝各子行業(yè)收入增速漲跌互現(xiàn)。上周柯橋紡織價格指數(shù)平， 328級棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)升。3月紡織服裝各子行業(yè)收入增速漲跌互現(xiàn)，其中紡織、皮革略降至6.5%和4.9%，服裝明顯回升至9.2%，基本印證3月紡織服裝內(nèi)銷小幅回升、出口大幅改善，其中紡織業(yè)收入增速回落或與產(chǎn)品價格走弱有關(guān)。

文體娛樂：上周電影票房環(huán)比下滑，同比回落但仍處高位。上周電影票房收入及觀影人次均降，票房收入降至10.8億元，同比73%，觀影人次降至3072萬，同比58%，雖然同比增速均明顯回落，但仍保持在高位。主因仍是《速度與激情8》帶領(lǐng)票房收入向好。4月下旬《大話西游》、《春嬌救志明》、《記憶大師》、《拆彈專家》等國產(chǎn)影片將陸續(xù)上映，有望助力4月票房走強。

中游行業(yè)：

鋼鐵：4月上旬粗鋼產(chǎn)量回落，上周鋼價再跌，高爐開工負(fù)增。4月上旬粗鋼產(chǎn)量同比增速降至3.8%，重點鋼企粗鋼產(chǎn)量同比增速降至6.6%，而鋼企庫存增速繼續(xù)回升至10.6%，指向需求走弱拖累生產(chǎn)，鋼企被動補庫存。上周鋼價繼續(xù)下跌，反映供需格局依然偏弱，但因鐵礦石價格跌幅更大，噸鋼毛利不降反升。上周鋼材社會庫存繼續(xù)去化，但速度仍慢于去年同期，印證需求偏弱。上周高爐開工率小幅回升至77.9%，同比-0.9%保持負(fù)增長，需求走弱、價格下跌令鋼企生產(chǎn)意愿減弱。

水泥：上周全國水泥均價繼續(xù)上揚，庫容比繼續(xù)低位回落。上周全國水泥市場價格繼續(xù)上漲，較前一周環(huán)比上漲1%，水泥企業(yè)庫容比降至58.13%。下游需求整體保持穩(wěn)定，熟料庫存繼續(xù)下降，預(yù)計良好的供需關(guān)系可持續(xù)至5月中上旬。分地區(qū)看價格，東北以穩(wěn)為主，華北、華東、西北上調(diào)，西南調(diào)整，中南漲跌互現(xiàn)。水泥價格整體高位局面引發(fā)廠商限產(chǎn)保價，貴州、廣西等地開始商議三季度淡季停產(chǎn)事宜，其他地區(qū)或于6-7月陸續(xù)公布停產(chǎn)計劃。

化工：上周滌綸POY價格反彈，江浙織機負(fù)荷率創(chuàng)年內(nèi)新高。3月化工子行業(yè)收入增速石油加工29%，化學(xué)原料17%，化纖9%，橡膠塑料10%，普遍較1-2月下降，一定程度上與去年同期基數(shù)較高有關(guān)。上周滌綸POY價格繼續(xù)反彈，疊加需求旺季到來，上周江浙織機負(fù)荷率創(chuàng)17年以來新高，聚酯工廠負(fù)荷率亦上升。但滌綸POY上游的聚酯切片、PTA價格則下跌，主要是受油價下跌拖累。而受價格下滑影響，偏上游的PTA工廠負(fù)荷率繼續(xù)回落。

機械：3月機械子行業(yè)收入增速漲多跌少，行業(yè)景氣仍向好。3月機械各子行業(yè)收入同比增速漲多跌少，其中通用設(shè)備降至11%，專用設(shè)備、電氣機械、儀器儀表、運輸設(shè)備行業(yè)收入增速分別上升至12.7%、11%、12.9%、7.3%。其中專用設(shè)備、電氣機械、儀器儀表行業(yè)收入增速自去年9月以來持續(xù)回升，指向行業(yè)景氣度仍向好。但3月挖掘機銷量增速回落，意味著未來工程機械等行業(yè)景氣回升能否持續(xù)仍待觀察。

電力：4月發(fā)電耗煤增速逐旬下滑，4月增速或較3月回落。4月六大發(fā)電集團電力耗煤同比增速逐旬回落，其中下旬前7天日均耗煤增速降至14.1%，而4月前27天日均發(fā)電耗煤增速14.7%，也較3月的18.4%明顯回落。而4月各旬發(fā)電耗煤環(huán)比增速也都處在歷年同期中等或中等偏低水平。考慮到去年同期基數(shù)并不高（去年3月為-1.9%，4月為-7.2%），這意味著4月工業(yè)生產(chǎn)擴張放緩，工業(yè)增速或小幅回落。

上游行業(yè)和交運：

煤炭：上周煤價平中有降，電廠庫存天數(shù)升，鋼廠庫存天數(shù)降。上周動力煤、焦煤、無煙煤價格平，秦皇島港煤價格再降。3月煤炭開采和洗選業(yè)收入增速再升。從需求端看，4月發(fā)電耗煤增速逐旬下滑，電廠耗煤需求持續(xù)走弱令上周六大電廠煤炭庫存可用天數(shù)再升至15.9天；4月以來粗鋼產(chǎn)量增速回落、鋼價持續(xù)下行、高爐開工率同比持續(xù)負(fù)增長，令鋼企主動減少焦煤庫存，鋼廠煉焦煤庫存天數(shù)降至13.5天。從供給端看，發(fā)改委開展電煤中長期合同履約督察或促煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放。

有色：上周銅價降、鋁價升，銅庫存升，鋁庫存繼續(xù)回落。上周美元繼續(xù)走弱，地緣局勢緊張持續(xù)，銅價小幅下滑、鋁價震蕩上行。WBMS數(shù)據(jù)顯示1-2月全球銅供應(yīng)過剩33.5萬噸，鋁短缺10.1萬噸。上周銅庫存上升，鋁庫存繼續(xù)回落。罷工持續(xù)令供給仍保持收縮，而中國GDP創(chuàng)一年半新高也對銅需求形成支撐。國內(nèi)電解鋁供給側(cè)改革收縮供給，產(chǎn)能過剩局面有望緩解。

大宗商品：上周國際油價大跌，CRB降，美元指數(shù)繼續(xù)走弱。美聯(lián)儲褐皮書顯示2月中旬到3月底美國國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)擴張，上周美聯(lián)儲二號人物強化加息縮表預(yù)期，但地緣政治風(fēng)險仍在，美元短期繼續(xù)走弱。多個OPEC產(chǎn)油國上周表態(tài)支持下半年繼續(xù)減產(chǎn)，但俄羅斯舉棋不定，油價重新跌破50，CRB指數(shù)震蕩下跌。

交通運輸：3月貨運量增速回升，上周RPK增速降，BDI小幅回落。3月貨運量增速回升至11%，其中公路、鐵路上升，民航微降，印證工業(yè)增速走高。上周航空客運周轉(zhuǎn)量（RPK）增速國內(nèi)升、國際降，整體略降至14%，仍保持溫和增長。上周BDI指數(shù)小幅回落，但仍處高位，近期美元走弱、國際貿(mào)易復(fù)蘇，對BDI仍構(gòu)成支撐。上周CCFI指數(shù)繼續(xù)小幅回升。5月中旬“一帶一路”峰會論壇有望帶動港口運輸。