陜天燃氣主要從事天然氣長輸管道及城市燃氣設(shè)施的建設(shè)與運營，是陜西省唯一的天燃氣長輸管道省屬運營商。我們選擇這家公司進行研究主要幾點考慮：第一、氣化陜西工程帶來廣闊市場;第二，公司產(chǎn)能不斷擴大;第三，天然氣提價短期利空但長期利好。

　　氣化陜西帶來廣闊空間

　　天然氣做為清潔能源,正越來越受到政府層面的重視。

　　國家層面,政府出臺了《國務(wù)院大氣污染防治條例》、《天然氣發(fā)展十二五規(guī)劃》、《能源發(fā)展十二五規(guī)劃》,提出到十二五末天然氣占一次能源消費比重提高到7.5%,到2015年增長1300億立方米至2300億立方米,預(yù)計到2020年天然氣消費量將達到4000億立方米。

　　陜西省層面,陜西省政府近年來大力提倡天然氣等潔凈能源的使用，支持各地政府新建、擴建城市天然氣輸配管道，提高覆蓋率和氣化率，實施“氣化陜西”工程。陜西省2013年開始全面實施“氣化陜西”二期工程,陜西省委十二屆四次全會上明確要求繼續(xù)推進“氣化陜西”工程,2014年關(guān)中地區(qū)要減少燃煤排放1000萬噸;2013年的陜西省政府工作報告中明確講到,要積極推進“氣化陜西”二期和“煤改氣”、“煤改電”工程,在西安100公里范圍內(nèi)加快無煤化進程。

　　根據(jù)陜西省整體的天然氣規(guī)劃和布局，陜西天然氣消費到2015年要達到150億立方米，而公司2014年的經(jīng)營計劃只規(guī)劃了銷氣量33.58億立方米。與之相比，未來陜西省的天然氣市場存在廣闊的市場空間。天然氣輸配行業(yè)屬于資本密集性行業(yè)，投資金額大，項目周期長，同時具備自然壟斷及政府管制特性。其他競爭者進入陜西省天然氣長輸業(yè)務(wù)領(lǐng)域的障礙較大，公司在陜西省中游天然氣長輸業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有區(qū)域競爭優(yōu)勢，需求巨大并快速發(fā)展的陜西天然氣市場將使公司業(yè)務(wù)擁有較大的成長空間。

　　產(chǎn)能不斷擴大

　　與未來的市場空間相對應(yīng)的，是公司正在不斷提升的產(chǎn)能。

　　截至2013底，陜天然氣擁有天然氣長輸干線11條，已建成里程接近3000公里，年設(shè)計輸氣規(guī)模達到130億立方米(目前輸氣能力為70億立方米)，覆蓋全省11個市(區(qū))的輸氣干線網(wǎng)絡(luò)。

　　資料顯示，公司2013年完成投資16.09億元。其中，靖西三線二期工程，實現(xiàn)了關(guān)中環(huán)線、漢勉線、商丹線主體貫通，開工建設(shè)并投運了部分輸氣支線及配套工程，安康、商洛的氣化工程也在2013年全面推開。“去年建成和今年即將建成的相關(guān)長輸管道，漢中至安康天然氣輸氣管道、關(guān)中環(huán)線輸氣管道等將會增加公司管道總體輸送能力、調(diào)峰能力和供氣保障程度。”陜天然氣董事長郝曉晨稱。

　　而公司還在不斷增強輸氣能力。2014年，公司計劃全年安排完成固定資產(chǎn)投資項目72項，投資73385萬元。其中續(xù)建項目49項，投資48150萬元;新建項目8項，投資23210萬元;前期項目15項，投資2025萬元。

　　陜天然氣于8月13日發(fā)布公告稱，公司于2014年8月12日收到中國證監(jiān)會《關(guān)于核準陜西省天然氣股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》，中國證監(jiān)會核準公司非公開發(fā)行不超過10250萬股新股，募集資金主要投向靖邊至西安天然氣輸氣管道三線系統(tǒng)工程，預(yù)計該項目將使陜天然氣的輸氣能力大幅增長至130億立方米。

　　天然氣提價短空長多

　　發(fā)改委近期調(diào)整非居民用存量天然氣門站價格，將非居民用存量天然氣門站價格每立方米提高0.4元。這對于公司的業(yè)務(wù)來說，短期內(nèi)構(gòu)成利空，但實際上是長期的利好。

　　短期來看，天然氣價格上調(diào)將提高中國城市燃氣運營商的購氣成本，上述企業(yè)面向大量非居民用戶，例如工商業(yè)客戶和機動車加氣站，這些客戶均會受到調(diào)價影響，使企業(yè)的市場開拓變得困難。

　　“國家發(fā)布的 《天然氣價格改革方案》進一步抬高了終端用氣價格，對新增工業(yè)用戶沖擊很大，直接給市場開發(fā)帶來了難度。目前陜西省天然氣價格改革方案還沒有出臺，這將導(dǎo)致上游供氣單位在氣量供應(yīng)上可能會向已完成天然氣價格改革的省、市傾斜，對公司資源氣量的爭取產(chǎn)生不利影響。同時，國家天然氣打破壟斷的改革趨勢也將對公司開發(fā)下游市場，提高銷售收入起到一定影響。”陜天然氣這樣闡述短期可能遇到的問題。

　　但長期來看，由于天然氣與其他燃料相比具有成本優(yōu)勢，而且城市燃氣運營商在各自經(jīng)營區(qū)域處于壟斷地位，因此預(yù)計其成本轉(zhuǎn)嫁不會遇到巨大阻力。而此次提價進一步表明中國力圖通過協(xié)調(diào)進口天然氣價格與國內(nèi)氣價來鼓勵增加天然氣供應(yīng)，進而改善市場化定價機制。隨著天然氣價格的提升，產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)的利潤空間也將整體上升。

　　截至周五，陜天然氣收盤價為10.21元/股，動態(tài)市盈率僅為10.2倍。考慮到公司較高的安全邊際與未來氣量增長的前景，我們認為該股值得關(guān)注。